央广网北京9月2日消息（记者樊瑞）9月2日，北交所迎来宣布设立五周年。
上市公司数量从开市初期的81家增长至当前的339家，总市值约8400亿元；超1100万户合格投资者、日均成交200亿元以上——这是北交所设立五年交出的亮眼答卷。
作为“服务创新型中小企业主阵地”，北交所从设立之初就备受市场关注。应当如何看待北交所这五年取得的成果？北交所对资本市场发展贡献几何？下一步又应向何处走？受访专家指出，这五年来，除了规模扩张外，北交所更值得肯定的是其身处市场深化改革的关键兑现期，制度功能正在得到初步兑现。融资功能持续强化，股权融资“毛细血管”作用充分发挥。
北交所制度功能初步兑现
“北交所设立五年来交出了一份‘量质齐升’的答卷。”北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩指出，五年间，北交所上市公司数量、总市值明显增长，现有300余家公司中，超八成为中小企业、近九成是民营企业，最初的功能定位已得到充分体现。
西部证券北交所首席分析师曹森元向央广财经介绍指出，从扩容节奏看，北交所经历了“快速扩容—节奏调整—高质量扩容”三个阶段。2022年和2023年是上市高峰期，分别新增83家和77家；2024年至2025年受市场环境影响，IPO节奏阶段性调整，分别新增23家和26家；进入2026年，发行节奏明显恢复，截至9月1日年内已有53家企业上市，市场步入“高质量扩容”新阶段。
“北交所设立五周年，最值得肯定的不是规模扩张，而是制度功能的初步兑现。”南开大学金融学教授田利辉也指出，北交所让大量专精特新中小企业第一次被资本市场看见、定价和赋能，企业虽小，但技术密度高、产业链位置关键，正成为服务创新型中小企业的“主阵地”。
北交所结合中小企业特点，设计多元上市标准，服务一批代表新质生产力的优质中小企业上市发展。特别是2025年以来，新上市公司中专精特新“小巨人”企业占比超八成，“含科量”持续提升。北交所上市公司超六成为国家级专精特新“小巨人”企业，研发强度、发明专利数均超规模以上企业平均水平2倍以上，分布在机器人、新能源、航空航天、半导体、汽车等产业链细分领域，15家已成长为制造业单项冠军，17家公司获得国家科技进步奖、国家技术发明奖。
借助资本市场支持，部分上市公司在新材料、工业母机、机器人核心部件、半导体测试设备等关键技术领域打破国外垄断，成功实现国产化替代，对稳链补链强链发挥了重要作用。国产高端电子测量仪器细分龙头同惠电子，打破国外公司相关领域垄断，净利润连续两年增长超过30%。光通信领域企业蘅东光聚焦无源光器件细分赛道，成为AI数据中心重要供应商，2025年实现净利润3.05亿元，同比实现翻番。
股权融资“毛细血管”作用凸显
融资功能是北交所服务实体经济的核心抓手。曹森元介绍，2026年以来，北交所融资能力显著回升，仅前8个月首发募资已达181.05亿元，不仅超过2024年与2025年全年之和，更超越2022年创下的历史峰值水平（164.77亿元），刷新市场历史纪录。北交所2026年首发募资额占A股年内首发募资总额的比例升至9.52%，在全市场融资格局中的地位持续提升。
“从融资结构看，北交所坚持‘小额、快速、灵活、多元’的融资特色，单家企业平均募资约3.4亿元，精准匹配创新型中小企业的融资需求。”曹森元指出，2026年上半年，北交所新增上市公司数量在同期A股新增上市公司中占比超过50%，成为A股IPO供给的核心力量。与此同时，北交所积极推进再融资制度完善，支持上市公司通过定向增发、配股等方式持续融资，股债并举的融资体系逐步成型。
北交所表示，累计服务中小企业融资约800亿元，平均每家约2亿元，募集资金八成以上投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等领域。比如，算力服务企业并行科技在北交所上市融资后，推动超算应用研发成果产业化，实现扭亏为盈。锂电材料龙头贝特瑞，上市后利用公发融资扩大产能，连续16年负极材料出货量全球第一。
在田利辉看来，对资本市场而言，北交所推动其结构从“倒金字塔”走向“生态群落”。北交所与主板、科创板、创业板错位发展，首次覆盖企业成长全周期，同时打通创投“募投管退”循环，为早期资本提供更可预期的退出通道。
北交所、新三板持续健全交易定价机制，形成了相对稳定的估值中枢，市场交投日益活跃，为创投机构提供有效估值参考，资本可通过二级市场交易退出。新三板也是广大中小企业创新成果展示、企业价值发现的重要平台，已有近400家挂牌公司被上市公司或国资收购，推动创投资本实现退出。
北交所走向何方？
经过五年的建设，北交所市场功能逐步丰富，市场监管能力有效提升，在服务实体经济中的作用不断显现。下一步，北交所应走向何方？
“十五五”规划纲要明确提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”。增强北交所的流动性是市场的一大主要关切，田轩认为，应当构建与创新型中小企业风险收益特征相匹配的常态化投资者回报机制。
田轩指出，一方面，要打破此前侧重融资端制度供给的路径依赖，加快完善市场化分红、股份回购等配套安排，引导上市公司建立清晰稳定的投资者回报预期。另一方面，要针对性丰富适配北交所标的属性的中长期资金引入机制。他指出，关键抓手包括投资者适当性管理精细化调整、做大北证50等指数产品规模，以及引导保险资金、养老理财等长期资金纳入北交所标的。
在曹森元看来，展望后市，五周年节点有望成为新一轮改革政策的集中窗口期。他们预计，改革方向将围绕以下几个重点展开：一是进一步引入增量资金，推动社保基金、保险资金、企业年金等中长期资金加大北交所配置力度；二是优化发行供给节奏，持续推进高质量扩容；三是丰富指数产品体系，推动更多北交所投资产品落地。
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